短期预期有望得到一定改善。尽管二月单月信贷数据略低,前二月信贷放量依然可观,同时地产投资、新开工和销售数据均有明显改善,新开工确实超出预期。

水泥量价表现偏乐观,结构性分化明显。节后第四周,水泥需求复苏较好,从开工率和库容指标看,华东和中南的复苏是2013年以来最好。需求结构看,农村基建和市政工程启动较快,针对房地产的搅拌站开工率偏弱,普遍在50%左右。价格方面,江浙沪随着下游需求好转,以及企业执行行业自律,价格也开始走高。再叠加前二月的新开工数据(水泥需求对新开工有小幅滞后,再叠加去年同期的基数,使得当期水泥产量同比下滑8%,与地产数据不匹配),我们有理由相信三四月华东、中南需求有望继续环比回升,进而推动价格上涨。

看好水泥相对收益,更看好建筑后端装饰建材的确定性机会。除非再启一轮强刺激,否则水泥终归不存在中长期逻辑,也难有趋势机会,但基于稳增长的大环境和向上的基本面,我们看好当下板块的相对收益机会,首选海螺、华新。我们继续看好后端装饰材料的确定性机会,首选伟星和雨虹,地产之外两者也均存在基建带来弹性的可能。此外,转型和新材料继续关注纳川和再升科技。

市场表现:信贷预期和商品价格下行带动周期品调整

申万建材指数涨幅-3.05%,沪深300涨幅-2.44%,行业排名23/28。个股表现中涨幅前三为开尔新材+14.7%,青松建化+8.0%,先锋新材+5.9%;跌幅前三为上峰水泥-14.1%,金圆股份-13.0%,韩建河山-12.3%。

基本面:需求继续好转,带动价格复苏

水泥:全国均价259.03元/吨,环比上涨1.93元/吨,同比下跌65元/吨。玻璃:浮玻均价为62.71元/重箱,环比上涨0.29元/重箱。玻纤及其他:2400tex缠绕直接纱出厂5333元/吨左右,玻纤市场平稳运行。

重要信息

1、1~2月房地产开发投资累计同增3.0%,去年全年同增1%,同期增长10.4%;新开工累计同增13.7%,去年全年下降14%,同期下降17.7%;商品房销售面积累计同增28.2%,去年全年增长6.5%,同期下降16.3%;3、1~2月水泥累计产量2.4亿吨,同比下降8.2%,去年全年下降5%,同期增长11%;玻璃产量1.2亿重箱,同比下降1.9%,去年全年下降8.6%,同期下降6.8%。